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    PTA 尋底路漫漫

    http://www.aakunn.icu/   2020年3月26日 12:00   弘業期貨

      利空籠罩

      3月以來,在需求不濟的悲觀預期下,PTA期貨本已負重前行,而原油價格戰更是加速了其下滑節奏,PTA期貨主力合約不斷創出歷史新低。筆者認為,深受成本壓制和供需失衡的PTA市場疲弱不堪,后市還將繼續尋底。

      原料成本降低

      盡管美聯儲多次出臺經濟刺激政策,但國際油價仍舊弱勢難改,3月初以來國際油價累計跌幅已高達50%,進入20—30美元/桶的低位區間。同時,下游化工品市場也是一片慘淡,目前亞洲PX已跌至500美元/噸以下,較上月同期下跌250美元/噸。

      隨著油價大跌,近期PX-石腦油價差回升至300美元/噸左右,但市場仍難言好轉。年初浙石化200萬噸新裝置投產,加之去年國內增產的多套裝置,PX供應再上新臺階。由于PX多是一體化裝置,疫情對廠家生產影響有限,下半年還有累計180萬噸的新產能預期釋放,PX供應依舊充裕。PX價格下滑降低了PTA的生產成本,難以對PTA形成有效支撐。

      供應壓力仍在

      1—2月,在供需失衡的背景下,雖然有部分PTA廠家降負運行,但涉及的多是200萬噸以下的中小裝置,對市場總供給量影響有限。今年前兩個月PTA市場共計累庫達150萬噸。隨著3月中旬恒力石化(600346)、福海創、珠海BP和新鳳鳴(603225)等相繼停車檢修,PTA開工率降至69%,市場累庫速度才開始放緩。

      不過,PTA產業鏈下游市場的跌幅弱于上游環節。因此,隨著原料價格回落,3月PTA現貨平均加工費反而提升至588元/噸,環比2月平均上漲160元/噸。也就是說,盡管目前PTA絕對價格處于歷史低位,但現貨加工利潤反較前期好轉,在此情況下,廠家后期繼續減產的可能性不大。隨著3月底這些檢修裝置逐步重啟,PTA開工率會再次提升,依靠供給端收縮來調節庫存壓力較為困難。

      需求依舊低迷

      3月以來,隨著終端企業復工加快,聚酯工廠前期的停車產能也陸續重啟,截至目前,聚酯廠家的平均開工率達到80%,不過相比較2018、2019年年平均88%左右的開工率還有一定差距。

      近期,在經歷短暫兩周的回落之后,聚酯滌絲庫存再次攀高,目前長絲POY、FDY和DTY庫存分別為28.5天、27.5天和37.5天,接近2月底的庫存高峰。而下游終端企業的開工負荷還不足70%,產銷不足將導致后期聚酯庫存進一步走高,從而拖累聚酯廠家開工的再次提升。目前來看,海外疫情依然嚴重,二季度外需下滑難以避免,而國內處于復蘇時期,出口壓力轉到內銷市場的話,后期需求增長壓力將更加明顯。

      總之,在供需矛盾加大的悲觀預期下,PTA市場又面臨成本回落的壓力,產業鏈利好難尋,后市期價還將繼續探底。

    編輯: Ashcol
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