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    PTA 后期回調概率較大

    http://www.aakunn.icu/   2020年6月15日 12:00   期貨日報

      供大于求格局未改

      5月以來,歐美疫情緩和,各國逐步重啟經濟,市場對于原油的需求緩慢回升,加之OPEC+減產執行情況良好,國際油價由此觸底反彈。截至目前,WTI原油主力合約價格由最低21.99美元/桶漲至40美元/桶附近,一個半月的時間上漲了一倍。油價大幅上漲使得PTA成本重心不斷上移,PTA價格在成本支撐的作用下振蕩上行。不過,PTA供大于求的局面未改,目前的上漲存在諸多隱患。

      成本支撐力度減弱

      在全球疫情沒有全面暴發、OPEC+沒有宣布不延長減產的時候,油價水平在50美元/桶附近。3月6日,OPEC+宣布不延長減產協議,而隨著油價大跌,OPEC+很快執行了970萬桶/日的減產協議,但該減產力度是逐漸下降的,并且不足以對沖市場的供應過剩問題。

      截至6月5日,EIA公布的美國商業原油庫存達到53806.5萬桶,較3月6日上升8628.2萬桶,上升幅度達到19.1%,創歷史新高。筆者認為,在目前的情況下,原油反彈至50美元/桶非常困難,成本端對于PTA的支撐有限。

      短期內供應會上升

      受疫情的影響,PTA供大于求的問題加劇,生產經營狀況不佳,庫存遠高于往年。這使得PTA企業生產積極性下降,部分企業開始檢修停產。截至6月12日,國內PTA開工負荷為80.27%,較去年同期下降2.8個百分點。不僅如此,包括揚子石化、寧波石化、華彬石化在內的共計810萬噸裝置計劃在6—8月檢修,國內供應呈現偏緊態勢。不過,6月中旬,前期部分檢修的PTA裝置將會集中復產,短期內市場供應會上升。

      此外,由于目前PX價格相對疲軟,PTA加工費已經達到800元/噸的偏高水平,生產利潤修復將會使得企業生產積極性上升,不但會促使更多檢修裝置復產,而且會使得有檢修計劃的企業推遲檢修。

      聚酯進入累庫模式

      在國內疫情管控放松之初,由于企業趕訂單以及補庫的需求,PTA需求有所好轉。然而,隨著前期受疫情影響滯后的消費逐漸釋放,PTA需求開始出現下降態勢。目前,國內聚酯企業的開工負荷仍然偏高,但進入年中,夏裝備貨行情已經臨近尾聲,以及中美貿易摩擦再次出現,織造端的需求表現相對疲軟。這使得目前聚酯庫存重新進入累庫模式,并且庫存遠高于往年同期。在這種情況下,由于終端消費不暢,聚酯開工負荷很難一直維持在較高的水平,PTA需求的持續性存疑,后續供大于求問題將顯現,從而對PTA價格形成壓制。

      綜上所述,PTA價格回升很大程度上是由國際油價觸底反彈引起的。不過,目前全球疫情仍然不容樂觀,美國商業原油庫存創歷史新高,油價難以持續反彈,成本端對PTA的支撐作用正逐漸減弱,PTA想要延續漲勢,需要供需端的配合。從供需端來看,雖然PTA裝置檢修密集,但隨著加工費不斷上升,前期檢修的裝置將會加快復產。同時,需求端仍然沒有擺脫疫情的影響,聚酯庫存上升會倒逼聚酯企業降負荷,PTA后續的需求將下降;谏鲜雠袛,筆者認為,PTA目前的上漲存在諸多隱患,后期回調的概率較大。

    編輯: Ashcol
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